「牡丹江炒股融资」君实生物:产品“钱景”不明朗 融资需求“无底洞”

2020-05-06 13:45:14 66 配资公司 君实生物,需求,产品,科创板,上市,熊俊,林利军,IPO

  上海君实生物医药科技股份有限公司(以下简称“君实生物”)于3月30日首发过会,目前已经处于正式上市前夕。君实生物本次IPO采用的是《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条第二款第(五)项规定的上市标准:预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

  采用该标准的原因是君实生物目前尚未实现盈利。报告期内,唯一在售产品特瑞普利单抗药物(拓益)虽然开始贡献收入,但依然不能覆盖亏损。作为典型的生物医药企业,君实生物融资需求巨大,多次融资后实控人及其一致行动人持股比例仅27.70%,面临着一定的变更风险,而对于二级市场投资者而言,巨亏且频繁融资的公司显然令其获利难度更大。

  唯一在售产品“钱景”仍不明朗

  截至招股书签署日,君实生物共有20项在研产品,13项是由公司自主研发的原创新药,7项与合作伙伴共同开发。公司多样化的在研药品管线分别处于不同研发阶段,其中1项产品JS001(特瑞普利单抗,重组人源化抗PD-1单克隆抗体注射液,商品名:拓益)已正式上市销售,获批适应症为既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤。

  拓益也是君实生物在报告期内唯一上市销售的药品。根据招股书披露,拓益于2019年2月正式进入商业应用,截至2019年9月30日,拓益实现销售收入5.26亿元,占同期总营收的99.999%。但根据弗若斯特沙利文分析,2019年中国黑色素瘤新发病人数为7563人,发病率较低。2019年新发黑色素瘤病人中,既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤患者仅2400人,对应的市场规模较小。

  与此同时,竞品也不断加入,截至2020年1月31日,全球市场(包括中国市场)共有7款抗PD-1单抗产品获批。从已获批适应症来看,百时美施贵宝的欧迪沃、默沙东的可瑞达、恒瑞医药的艾瑞卡均已获批超过一项适应症,且已涉足肺癌、肝癌等患者基数较大的适应症类型,而君实生物的产品拓益目前已获批适应症仅一项且患病率低。

  招股书显示,从定价上看,国产抗PD-1单抗产品PAP后年治疗费用相当,拓益和国产PD-1单抗产品相比不具有明显价格优势。且在目前中国市场已上市的抗PD-1单抗产品中,信达生物的达伯舒已于2019年11月通过国家医保目录谈判进入医保目录,信达生物的信迪利单抗进入医保后,其价格从7838元(10ml:100mg/瓶)降为2843元,降幅超过60%。

  这使得君实生物的产品在市场份额、市场推广等方面面临激烈的市场竞争。更重要的是,由于竞品大幅降价,君实生物唯一在售产品“钱景”仍不明朗。

  上市并不是融资的结束

  作为一家典型的生物医药公司,君实生物致力创新药物的发现、研究、开发及大规模生产和商业化,前期长时间、大规模的“烧钱”是必然。

  招股说明书显示,2016-2018年、2019年1-9月,君实生物归属于母公司普通股股东净利润分别为-1.35亿元、-3.17亿元、-7.23亿元、-4.46亿元,截至2019年9月30日,公司累计未分配利润为-16.97亿元。

  从招股说明书披露的信息看,大额亏损的原因主要有二:一是其自设立以来专注于药品研发,连续数年发生较大的研发费用支出;二是首个产品于2019年2月起才刚开始实现销售,销售收入尚不能覆盖成本、费用。

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