「线上配资利息」为何最近债市韧性十足?

2020-05-15 17:34:00 157 配资公司 债市韧性,

  上周市场回顾

  资金面临近年终,资金面超预期平稳。本周前五天公开市场既没有到期也没有投放,全市场隔夜加权周中呈现V型走势,从周一的2.38%走低至周四的2.09%最终在周五收于2.17%,基本和上周持平,7天加权则在2.51-2.53%之间做窄幅波动。看更长的shibor 3M,和去年年底一样,shibor 3M从10月中旬开始启动快速上涨行情,于11月中旬涨至3.0%附近,可不同于去年一直持续上涨到年末的3.35%,过去1个月shibor 3M在3.0%上方做窄幅波动,超预期平稳的资金面也是近期债市较为强势的原因之一。尽管如此,还是能看到shibor 1M本周继续上行8个BP达到2.91%,对年底资金面的担忧依旧没有完全消除,继续关注最后两周央行的操作。

  本周六有2860亿MLF顺延到下周一到期,且下周一还是本月的缴税截止日,为了呵护年底资金面稳定,央行大概率足额等价投放MLF,或是通过OMO+MLF方式同时补充长短期流动性,客观来说,当下若不是降准或者降息,仅仅是MLF单次净投放千亿或者净回笼千亿对市场情绪影响都较小。而在上个月刚刚降息完成的情况下,本月不应对货币政策有过多期待,作为收官之年,明年上半年尤其趁着中美贸易摩擦暂时停歇的窗口期发展经济,为全年奠定基调至关重要,因此可以期待明年年初配合着财政政策,货币政策再度放松,比如历年货币政策最常下达的春节前后。

  

广发资管一周观市|为何最近债市韧性十足?

  利率债和国债期货:本周利空债市消息较多,但周中债市韧性十足。上周债市的主基调是PMI超预期走强引发的单月经济边际企稳预期,周度债市连续两周下跌,然而本周在超预期的CPI、结构进一步改善的金融数据、以“稳”为主的中央经济工作会议以及中美贸易谈判向好等利空债市的要素共振下,在上证综指和南华工业品指数一周分别上涨1.91%和2.15%的情况下,债市周度竟然企稳回升,T2003微幅收涨0.06%,现券方面10年国债190006较上周下行0.5BP,10年国开190215收益率较上周上行0.35BP。具体来看:

  周一:从月初开始的PMI走强+权益&;商品的反弹持续压制债市,在上周五政治局会议“保稳定”和“加强基础设施建设”等表述继续暗示政策将进一步倾向于促进经济增长,而且虽然中美贸易形势对明年经济增长十分重要(直接贸易影响+间接信心影响),但我们不能本末倒置依赖中美贸易缓和来拉动经济,而是要用自身企稳向好的经济作为谈判筹码,因此会议也强调要“善于把外部压力转化为深化改革、扩大开放的强大动力,集中精力办好自己的事”。除此之外周一没有新增消息,债市基本和上周五持平。

  周二:当天公布了通胀数据和金融数据。CPI继续上冲到4.5%,非食品项环比&;同比依旧没有出现上涨痕迹,猪肉继续带动通胀走强,PPI同比小幅上行0.2至-1.4%,环比从0.1%再次转负为-0.1%,同比压力缓解继续来自基数影响,PPI环比下降可能是煤炭、化工原料等价格明显下跌所致,数据公布后债市小幅上冲,市场对通胀的预期已经较为充足了。

  尾盘金融数据公布,乍一看和年中以来的“整体平稳,结构改善”的印象一致,社融存量增速10.7%整体保持稳定,企业中长期贷款持续改善。市场对数据解读的分歧再度围绕“结构改善是否来源于置换操作?”展开,此前从中金路演中第一次注意到置换,他们给出的论据主要是中长期贷款的改善没有派生存款,进而导致M2走低,贷存比后续压力会继续加大;而对于中长期贷款、企业债券和非标同比均为正增长这点,中金的解释是不少“被置换”项目并不在社融统计范围之内。“不在统计范围之内”的讨论本来就难以证实或者证伪,但我们换个角度从招商的报告中可以看到,实体部门11月末债务余额同比10.8%高于前值10.6%,是年中以来负债增速首次回升,不管怎样置换,这至少说明实体部门加杠杆确实是在继续的。作为买方,没有卖方的“观点鲜明”的需求,我们不妨中和看待这个问题,债务置换确实在进行,但实体经济例如基建的发力也在路上。金融数据略超预期带动收益率小幅上行,日终和前一日利率基本持平。

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